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제목: 최근의 주가와 관련하여...
이름: 제상원


등록일: 2009-04-13 17:33
조회수: 1318


요즘 중국, 한국을 비롯 세계 증시가 크게 회복하는 것에 대하여, Bear Market Rally인지 또는 경기회복 초기의 Go-go 장인지 의견이 분분합니다. 다만, 지난 2월 중순경에 어느 투자가가 경제공황 시대의 주가 폭락과 그 후 회복한 전례를 근거로 미국, 영국 등의 금융주가 80% 하락한 2월말부터는 주가가 오를 것이란 주장을 하였는데 잘 맞아 떨어졌네요. (1929년 10-11월 대폭락, 1975년의 대폭락, 2008년말의 대폭락이 모두 80%에 이르렀을 때 3개월 정도 후 그 반절이 회복된 바 있음)

세계경제와 주가 전망(너무 거창한 주제네요)과 관련,  

- 미국의 금융위기는 양적완화(quantitative easing) 정책효과로 credit crunch가 점차 풀릴 것임.
0 투자은행과 상업은행의 부실이 TARP에 의해 치유되면, credit card, student loan 등의 문제점이 감추어 지고, 보험회사 부실은 정부가 책임진다고 하였음.
0 다만, 상업용 부동산의 문제(공실율 증가-> refinancing 곤란)가 현실화되면 3.1조불에 달하는 상업용 부동산  Mortgage가 금융시스템의 마비를 조래할 수도 있음. (부동산갑부 인 Trump의 일부 회사도 문제 발생)
* 상업용 부동산 문제가 심각한 3가지 이유 = 규모가 크다. 고용과 밀접한 관련 있다. 금융시스템 문제와 직결된다..

- 미국의 실물경제와 관련 소비, 투자, 고용의 부진은 앞으로도 상당기간 지속될 전망임. 다만, Stimulus Package Program에 의한 부양 효과가 그 기간을 얼마나 단축시킬 지를 지켜봐야 함.

- 한국 경제의 경우, 금융 및 외환 위기는 말로만 위기였지 큰 문제가 없었고 앞으로도 그럴 것임.

0 실물경제는 정부 등의 비관적 전망이 많으나, 그보다는 좋을 것이라는 소견임. 그 근거는 Y = C + I + G + X – M 에 의거 설명할 수 있음.  특히, 과거 우리 경제의 돌파구였던 X가 효자이고 M은 해외경기 침체로 줄고 있음. (저원화, 저금리, 저물가 등의 3저에다 최근 저임금으로 저비용 구조 완성)   C의 회복은 시간이 걸리지만, 경기가 조금만 살아나면 못 참는 기질 때문에 I와 함께 커질 것임.

- 그렇다면 주가는? 자신 없는 분야지만 생각대로 말한다면,

0 미국의 경우, 곧 한차례 추가하락 가능하지 않을까요?  Bail out Program, Stimulus Program에 대한 부정적 의견이 많아지고 있고, 실제로 시간이 많이 걸리기 때문에 유동성장세가 피곤해 질 때가 되지 않았나요. 기업의 실적이 단지 예상보다 나았다는 발표가 호재가 되던 때가 끝나가고 있는 듯한 느낌임.
0 유럽과 일본은 미국과 거의 같은 맥락으로 움직일 듯 함.
0 중국의 경우, 막강한 경기부양책의 효과가 얼마간 지속되다가, 미국의 영향을 받을 것임.
0 한국의 경우, 중국의 주가 움직임과 동행할 것으로 생각함.        

우리회사 사외이사님이 보내주신 내용을 간단하게 정리해보았습니다. 참조하시길^^
한화인베스트먼트 투자본부
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